Equity et dette : pourquoi une startup a souvent intérêt à combiner les deux ?

Quand une startup cherche de l'argent, la question est souvent posée comme un choix : faut-il lever des fonds ou emprunter ? Dans de nombreux projets, la réponse la plus solide consiste à combiner les deux.

L'equity apporte des capitaux capables d'absorber le risque et renforce le bilan. La dette complète le financement sans céder davantage de capital. Bien associés, ces deux leviers permettent de financer une trajectoire plus ambitieuse tout en maîtrisant la dilution et les remboursements.

Qu'est-ce que l'equity ?

Le mot anglais « equity » désigne ici le financement en capital. Des investisseurs apportent de l'argent à la société en échange d'une partie de son capital.

Contrairement à un prêt, l'argent investi n'est pas remboursé selon un échéancier contractuel. L'investisseur espère gagner de l'argent plus tard si la valeur de ses actions augmente et s'il peut les céder.

Pour les fondateurs, l'equity présente deux conséquences importantes :

• il n'impose pas de mensualités de remboursement à la société ;
• il entraîne une dilution, car les nouveaux investisseurs détiennent une partie de l'entreprise.

La levée peut également modifier la gouvernance. Selon les documents signés, les investisseurs peuvent obtenir des droits d'information, de vote ou de contrôle sur certaines décisions.

Qu'est-ce que la dette ?

La dette est un financement qui doit être remboursé. Il peut s'agir d'un prêt bancaire, d'un prêt public, d'une avance récupérable ou d'un autre instrument assorti de conditions précises.

La banque ne reçoit normalement pas d'actions. Les fondateurs évitent donc une dilution supplémentaire. En contrepartie, la société doit payer les échéances et les intérêts, même si son chiffre d'affaires progresse moins vite que prévu.

La dette convient mieux à un besoin dont l'usage, la durée et le remboursement peuvent être expliqués. Une banque examine notamment la capacité de remboursement, les ressources déjà engagées, la trésorerie, les garanties éventuelles, le secteur et le niveau de risque.

Pourquoi les fonds propres comptent pour une banque

Les fonds propres représentent les ressources durablement laissées dans l'entreprise. Ils comprennent notamment le capital, les primes d'émission, les réserves et les résultats conservés.

Ils jouent un rôle de coussin. Si les ventes arrivent plus tard que prévu ou si une dépense augmente, ces ressources absorbent une partie du choc avant que les prêteurs ne soient exposés.

C'est pourquoi une banque demande rarement à financer seule l'intégralité d'un projet risqué. Bpifrance Création indique, dans un cadre général de création d'entreprise, que les fonds propres devraient représenter environ 30 % des besoins financiers, sauf cas particuliers. Dans l'univers plus risqué des startups en amorçage, certains échanges bancaires utilisent un repère plus conservateur proche de un euro de dette pour un euro de fonds propres ou de ressources assimilées.

Ce ratio de un pour un n'est pas automatique. Une entreprise disposant de revenus récurrents et d'une forte capacité de remboursement pourra parfois obtenir davantage. Une startup sans chiffre d'affaires, à l'inverse, pourra obtenir moins ou aucun prêt bancaire classique.

Exemple avec 100 000 € de fonds propres

Imaginons que les fondateurs et investisseurs réunissent 100 000 € en capital. L'entreprise présente ensuite un dossier bancaire pour compléter son financement.

L'equity permet ici de financer la partie la plus risquée du lancement et de rassurer le prêteur sur l'engagement des actionnaires. La dette double les ressources disponibles sans augmenter la dilution au-delà de la levée initiale.

Cela ne signifie pas que la banque accordera automatiquement 100 000 €. Elle vérifiera si le projet peut rembourser la dette, si les dépenses financées sont adaptées et si la trésorerie reste suffisante dans un scénario moins favorable.

Pourquoi ne pas financer tout le projet uniquement en equity ?

Financer 200 000 € uniquement en capital éviterait les remboursements, mais augmenterait la part cédée aux investisseurs. Si la valorisation de la startup est encore faible, la dilution peut être importante.

Une dette raisonnable permet de conserver davantage de capital. Elle devient toutefois dangereuse si les échéances commencent avant que l'entreprise ne génère assez de trésorerie.

Le bon objectif n'est donc pas de maximiser la dette. Il consiste à utiliser chaque financement pour le besoin auquel il est le mieux adapté.

Pourquoi ne pas financer tout le projet uniquement par la dette ?

Une startup très jeune possède souvent peu d'actifs, peu d'historique et des revenus incertains. Une banque peut difficilement porter seule ce risque.

Même lorsqu'un prêt est accessible, un endettement trop élevé peut fragiliser la trésorerie. Les mensualités réduisent le temps disponible pour atteindre l'équilibre et rendent les erreurs de prévision plus coûteuses.

L'equity sert alors à financer l'incertitude, tandis que la dette peut compléter des besoins plus prévisibles.

Attention au vocabulaire comptable

Un compte courant d'associé n'est pas automatiquement un fonds propre au sens comptable. Il constitue normalement une dette de la société envers l'associé. Certains financeurs peuvent néanmoins le considérer comme une ressource proche des fonds propres lorsqu'il est bloqué pendant une durée suffisante.

De même, un prêt d'honneur reçu personnellement par un fondateur reste une dette personnelle. Une fois apporté à la société, son traitement dépend de la forme choisie, par exemple un apport au capital ou un compte courant d'associé.

Il faut donc distinguer les fonds propres comptables, les ressources assimilées par un financeur et les dettes. Cette distinction doit apparaître clairement dans le plan de financement.

Comment construire un mix cohérent

1. Chiffrez le besoin total et son calendrier.
2. Séparez les dépenses risquées des investissements plus prévisibles.
3. Déterminez la dilution maximale acceptable pour les fondateurs.
4. Calculez des mensualités compatibles avec un scénario prudent.
5. Intégrez les aides et prêts d'honneur sans les considérer comme acquis.
6. Prévoyez une marge de trésorerie pour les retards et imprévus.
7. Présentez à chaque financeur un usage précis des fonds demandés.

Le business plan permet de relier ces ressources aux recrutements, aux dépenses techniques, aux ventes et à la trésorerie. Il ne garantit ni une levée de fonds ni un prêt. Il donne aux financeurs une base commune pour comprendre le besoin et tester la capacité de l'entreprise à tenir sa trajectoire.